Font Size

Czcionka
alexjones.pl Informacje ze świata Gospodarka światowa Odsetki od obligacji firm prawie trzy razy wyższe niż z lokat
Kategoria: Gospodarka światowa   Czwartek, 02 maj 2013 07:38 Autor: admin

Odsetki od obligacji firm prawie trzy razy wyższe niż z lokat

W ostatnich dwunastu miesiącach średnie oprocentowanie obligacji korporacyjnych spadło z 10,29 proc. do 9,14 proc. Średnie oprocentowanie lokat kwartalnych spadło w tym czasie z 4,56 do 3,33 proc.

W liczbach bezwzględnych zmiana jest niemal taka sama – średnie oprocentowanie lokat trzymiesięcznych skurczyło się o 1,23 pkt proc., zaś obligacji korporacyjnych o 1,15 pkt proc. Jednak w przypadku lokat jest to zmiana o 27 proc., a w przypadku obligacji o 11,3 proc. – stąd różnice wyrażone w procentach znacznie się powiększyły. Przed rokiem oprocentowanie obligacji firm przewyższało lokaty o 125 proc., dziś ta przewaga wynosi 171 proc.

W tym samym czasie niższe odsetki od detalicznych obligacji skarbowych oferuje również Ministerstwo Finansów. Przed rokiem obligacje dwuletnie (stałe oprocentowanie) dawały 4,75 proc. rocznego dochodu, dziś jest to 3,5 proc. Zmiany oprocentowania pozostałych serii sięgają od 1 do 1,5 pkt proc., przy czym w przypadku papierów cztero- i dziesięcioletnich obniżeniu uległa marża po pierwszym okresie odsetkowym (marża ponad inflację odpowiednio 1,25 i 1,5 pkt proc. W obecnych warunkach byłoby to 2,25 i 2,5 proc.).

Przyczyna spadku oprocentowania dla wszystkich grup aktywów jest ta sama – spadek inflacji, który pociągnął za sobą spadek stóp procentowych w banku centralnym oraz rynkowych stóp procentowych WIBOR.

Co istotne, zmiany oprocentowania nie odzwierciedlają w pełni spadku stóp WIBOR i należy przyjąć, że oprocentowanie lokat, obligacji skarbowych i korporacyjnych nadal będzie się obniżało. W przypadku obligacji korporacyjnych jest to przesądzone – oprocentowanie papierów o zmiennej stopie zmieniane jest w każdym nowym okresie odsetkowym (co kwartał lub co sześć miesięcy), zatem obecna średnia powstała na podstawie oprocentowania ustalonego w oparciu o wyższe stopy WIBOR niż wynoszą one obecnie. Jednak także i oprocentowanie lokat podąża za stawkami WIBOR i należy oczekiwać ich dalszego spadku, zaś oprocentowanie obligacji skarbowych, choć nie zmieniało się w ostatnich miesiącach, ustalane jest na podstawie rentowności obligacji skarbowych na rynku hurtowym. Ceny obligacji biją tam rekordy, co oznacza, że rentowności są najniższe w historii i tym samym mogą pociągnąć w dół oprocentowanie obligacji detalicznych (ofertę ustala się raz na miesiąc). W przypadku trzyletnich papierów skarbowych oprocentowanie w kolejnych okresach (poza pierwszym) równe jest sześciomiesięcznej stawce WIBOR, zatem spadek ich oprocentowania jest przesądzony (obecna stopa WIBOR6M to 3,03 proc.).

W przypadku obligacji korporacyjnych należy zwrócić uwagę na silny spadek średniego oprocentowania obligacji banków (korporacyjnych i spółdzielczych) – z 8,09 proc. przed rokiem do 6,27 proc. obecnie. Obok wpływu spadku WIBOR na średnią duże znaczenie ma także wzrost liczby notowanych instrumentów (głownie obligacji Getin Noble Bank – przed rokiem notował siedem serii, a obecnie piętnaście, w dodatku z niższą marżą).

Natomiast wyraźnie od średniej odstają obligacje o stałym oprocentowaniu (korporacyjne) – obecnie jest to 10,99 proc., a przed rokiem było to 11,18 proc. Średnia więc niemal się nie zmieniła (wpływ na nią wywierają wyłącznie pojawiające się nowe serie i serie wykupywane z rynku), co dowodzi ich odporności na zmiany stóp procentowych. Niestety, grupa obligacji o stałym oprocentowaniu jest na Catalyst wyjątkowo nieliczna (47 serii z 273 notowanych czyli 17,2 proc. ilościowo). Najczęściej stałe oprocentowanie oferują podmioty o niewielkiej skali działania (za wyjątkiem Robyg, Marvipol i PCC Rokita), co tłumaczy wysoką średnią kuponu – za brak ryzyka stopy procentowej płaci się ryzykiem emitenta.

Kontrakty FRA na stopy procentowe wskazują na spadek stóp WIBOR do 2,5 proc. za pół roku. Oznaczałoby to, że średnie oprocentowanie lokat także może obniżyć się w okolice tych poziomów, oprocentowanie obligacji skarbowych oferowanych przez resort finansów może obniżyć się w kierunku 3,0-4,0 proc., zaś średnie oprocentowanie obligacji korporacyjnych może obniżyć się do 8,0-8,5 proc. w okresie trzech kwartałów (spadek średniej na Catalyst trwa dłużej niż zmiany WIBOR ze względów opisanych wyżej).



Źródło artykułu: Forsal.pl


Polub nas na facebooku

Oceń ten artykuł
(0 głosów)



Jeśli chcesz skomentować, ale nie używasz portali społecznościowych, możesz użyć naszego niezależnego systemu komentarzy.
Żeby to było możliwe, należy musisz mieć w naszym portalu zarejestrowane i aktywowane konto użytkownika, a także musisz być zalogowany. Rejestracja trwa chwilę i jest bezpłatna.
Rejestracja w portalu
Logowanie
Ostatnio zmieniany Środa, 01 maj 2013 07:38
alexjones.pl Informacje ze świata Gospodarka światowa Odsetki od obligacji firm prawie trzy razy wyższe niż z lokat